中國目前沒有任何經濟硬著陸的跡象，目前增長放緩符合預期，投資者不應指望任何大規模的政策松動，預計H股市場下半年會有不錯表現，而A股因受到宏觀經濟及政策支持，表現可望超過H股。

    當前全球經濟仍處在放緩的通道當中，但這種放緩不像2008、2009年那樣嚴重，包括中國在內的新興市場國家表現將更好。但中國內需增長并不足以成為推動全球經濟出現實質性變化的因素，同時中國消費的增長也不足以彌補西方國家需求對中國經濟的影響。

    里昂證券中國宏觀策略分析師羅福萬接受媒體采訪時表示，雖然中國經濟增長將放緩，但放緩的幅度符合里昂證券對全年國內生產總值(GDP)增長8.5%的預期，也符合中國政府的預期。對于央行此次下調存準率，他表示，此舉不會影響宏觀經濟表現及市場流動性情況，也不意味著中國的貨幣政策會出現根本性轉向，投資者不應指望任何大規模的政策性寬松。

    “跡象顯示中國政府對經濟增長放緩似乎是采取反應式立場，因為政府更加重視經濟增長的質量，這也是目前沒有重大刺激政策出臺跡象的主因。”里昂證券張耀昌表示，目前中國發改委宏觀經濟研究院和國務院發展研究中心對于增長變得更加謹慎，他們預計增長將在第二季度持續放緩，至今年下半年趨于穩定。

    他判斷，目前H股市場估值處于較低水平，下半年可望有不錯表現，百度、中信證券等中資股值得投資者關注。

    同時，張耀昌表示，A股的表現有望超過H股，這收到幾方面因素支撐：一是A股面臨更多的政策性利好;二是房地產市場、通脹都已得到良好的管理，為市場運行提供了有利因素;三是下半年貨幣政策將會繼續保持相對寬松的水平。但他也提到，由于二季度中國實體經濟仍會持續放緩的可能性很大，并不能判斷股票市場不會再有下跌。

    1，“五一”期間的股市利好政策效應看起來似乎全部消失，個人投資者的熱情只維持了短短3天。A股市場跟隨全球市場進入大幅調整的一周。

    2，盡管早有預期，降低存款準備金率應該還是會對短期市場產生正面影響。我們目前還維持2季度市場振蕩向上但上行風險有限的看法。

    3，如果仔細觀察微觀數據，盈利惡化情況更加嚴重。正如我們此前的業績分析報告中提到的，盡管企業凈利潤增速可能已經在2011年4季度見底(單季度非金融企業利潤增速是-26%)，但企業的利潤率，ROE在今年1季度繼續下滑。部分行業，比如裝備制造業(電子、通訊設備、工程機械)的收入增速水平(單季ROE)，已經下滑到了2009年1季度(2008年4季度)歷史冰點。這是非常糟糕的業績。

    4，我們并不非常驚奇這樣的業績(這也符合我們自去年年底以來企業盈利在今年2季度，年中時分觸底的觀點)，但持續疲軟的景氣數據還是打擊了市場。我們判斷，市場在股市政策期望熱情消散后，將再次激發起經濟政策預期。經濟持續下滑，9.3%的工業增加值對應怎樣的GDP增速，決策層可以接受這樣的經濟增速嗎?能夠接受這樣的經濟運行趨勢嗎?盡管4月的新增信貸不一定帶來正面信息，但我們估計經濟政策預期很快在未來1-2周內再次在市場蔓延。

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